Rescate sí, pero hoy no, mañana

Rescate sí, pero hoy no, mañana.

Andamos todos un tanto despistados con el asunto del rescate cuya posibilidad parece que se aleja, pero que 4 comentarios lo vuelven a poner como si ya fuese mañana, para pasado mañana volver a alejarse y así sucesivamente.

Las previsiones macro para nuestro país en 2013 son de contracción del 1% del PIB, por lo que es dudosa la creación de empleo este año. Esto nos podría ya en el 6 año consecutivo de caída del PIB. Todos los componentes de la demanda interna presentan claros signos de estancamiento  y poco margen de mejora: Consumo de las familias (incremento de la presión fiscal, reducción de los rendimientos del ahorro y reducción de los rendimientos del trabajo), la inversión empresarial (restricción del crédito bancario, reducción de la generación de liquidez, debilidad de los balances, deterioro del patrimonio neto y reducción de las subvenciones e incentivos) y  el gasto público (políticas fiscales contractivas y déficit fiscal).

Sin embargo hay hechos positivos, como la mejora de nuestra balanza por cuenta corriente. Hemos mejorado mucho las exportaciones en bienes y servicios (la componente de balanza comercial) y parece que comienza a mejorar la de rentas (cobros e inversiones exteriores)

y por fin, recuperación del crecimiento, y por tanto de la creación de empleo, previsto para el 2014.

Sin entrar en valorar en este post las medidas locales adoptadas, el problema es que esta recuperación de 2014 depende de factores que no podemos controlar como país en su totalidad y que son:

1)      La consolidación de la unión bancaria europea, la creación de una supervisión única y un fondo de garantía de depósitos para evitar la fuga de capitales a los países del núcleo de Europa.

2)      La unión fiscal y mutualización de la deuda en la zona Euro, ya que no se entiende un BCE más intervencionista sin unificar y alinear políticas fiscales y monetarias conjuntas en la zona de influencia de la moneda.

3)      El mantenimiento del discurso y la disposición del BCE a la compra de deuda de países de la periferia para aliviar los costes de financiación (y hacerlo cuando realmente sea el caso). Mario Dragui anunció estas medidas que esperemos se mantengan cuando llegue el momento.

4)      Si bien parece difícil que la UE nos rebaje los objetivos finales de déficit (de hecho sería contraproducente en términos de la UE) ayudaría y mucho relajar los plazos para alcanzar dicho objetivo final. Esta sería una de las medidas que necesita España, junto claro, con que dicho relax se aplique de forma inteligente por parte del gobierno local. 

5)      Y no de los más preocupantes, que los países que conforman el núcleo de la zona euro, no entren nuevamente en recesión.

Y estas condiciones tienen riesgos significativos de no mantenerse. Los más destacados son los resultados de las elecciones en Italia y Alemania o la posibilidad de nuevas turbulencias en los mercados financieros.

Si estas condiciones no se cumplen el rescate es inevitable. Seguramente no se hará como en Grecia (mediante líneas de crédito) si no que se haría mediante compra de deuda por parte del BCE, lo que conllevará al control europeo de las cuentas del estado,

En otro post hablaré sobre la reestructuración del sistema bancario español, que parte ya, de errores de diseño graves y que seguirán lastrando la fluidez del crédito.